一、行情回顾
玉米09从年初不到上涨到最高的附近，然后又回落到，波动较大，尤其是5月1日到现在的这次回调，将俄乌冲突以来的涨幅全部抹掉。国外玉米走势出现冰火两重天的格局，国外玉米价格大幅上涨，国内玉米相对稳定，甚至小幅下跌。
首先回顾一下玉米从年初到现在的行情；第一阶段，年初到2中旬玉米缓慢上涨，09玉米合约从上涨到左右，上涨幅度不大。国内玉米供应偏紧，国际玉米价格缓慢上行，推动国内玉米价格缓慢上涨。第二阶段，2月中下旬到4月底玉米大幅上涨，09玉米从左右上涨到最高的，涨幅接近点。逻辑是俄乌冲突加剧，乌克兰种植面积减少35%左右，全球玉米价格大幅上涨，美玉米到国内价格在以上，最高高于国内元，内外价差高挂严重。第三阶段，从5月1到6月初，玉米从回落到附近，跌幅较大。主要原因是国内需求较弱，虽然玉米进口亏损，但国内水稻5月开始每周拍卖万吨，同时小麦开始上市，玉米现货回落。
接下来到年底，市场焦点开始转向新玉米种植，小麦等替代品价格以及巴西进口问题，预计下半年玉米价格波动相对较小，但价格继续偏强。
图1：玉米09合约走势
数据来源：华闻期货投资咨询部、文华财经
二、供应方面分析目前国内玉米基本集中在贸易商手中，基层粮源基本售罄，到新粮上市之前，贸易商和下游厂家进行博弈。截止6月初，东北产区玉米余量在0万吨左右，且基本集中在大中型贸易商手中，议价能力相对较高，挺价意愿较强。在新季玉米上市之前，玉米仍有一定缺口，初步测算缺口在2个月左右，即使小麦上市，水稻等替代部分，玉米缺口仍在万吨以上，尤其华北玉米后期偏紧，现货玉米还有上涨空间。
当前小麦价格偏高，小麦和玉米价差处在高位，部分地区小麦与玉米价差达到元/吨，对玉米有一定支撑。即使随着新小麦上市，小麦价格略有回落，但预计回落空间有限，玉米下跌空间也有限，进入7月后，玉米价格会相对偏强。
图2：小麦与玉米价差走势图
数据来源：华闻期货投资咨询部、国家海关总署
三、替代方面分析年小麦拍卖量大幅减少。今年一共拍卖成交万吨，远低于去年成交的万吨左右。
今年水稻拍卖从3月10日开始，期初每周投放万吨。但从5月19日开始，每周投放万吨，低价提高元/吨，东北低价在元/吨，南方低价元/吨，成交率%。截止5月26日，饲用稻谷定向拍卖成交万吨，按照每周万吨的投放，未来2个月累计投放量将达到0万吨，玉米缺口逐渐缩小。
今年水稻和小麦拍卖总量远低于去年，替代数量减少较大，国内玉米由于与小麦价差拉大，玉米供应偏紧，现货会偏强运行。
四、进口方面分析中国海关总署进口数据显示，年4月我国玉米进口量为万吨，同比增长19.4%，1-4月玉米进口量累计万吨，比去年同期增长8.5%。由于国际玉米价格高企，截止6月7日，美玉米到港价格元/吨，高于广东港口元/吨，进口玉米亏损较大，预计未来几个月，玉米进口量可能减少，但全年进口量仍在0万吨左右，低于年的万吨。
年4月国内大麦进口量80万吨，较3月55万吨增加25万吨，1-4月进口量万吨，预计全年进口大麦-万吨。
年4月国内高粱进口82万吨，较年3月万吨减少18万吨，较去年同期万吨减少21万吨。1-4月共进口高粱万吨，预计全年进口高粱在0万吨左右。
年5月23日，中国与巴西召开中巴（西）高委会第六次会议，双方在多个合作事项中达成一致。其中，中国海关总署与巴西农业部签署《巴西玉米输华植物检疫要求协定书》，我国对巴西玉米的进口逐渐打开。最近几年，我国进口玉米数量逐步增加，年进口玉米万吨，但主要是来自美国和乌克兰，其中美国进口占比70%，乌克兰进口占比29%。由于俄乌冲突影响，从2月份开始，乌克兰玉米出口受阻，进口乌克兰玉米大幅下降。巴西是世界上玉米出口量排名第三的国家，且巴西玉米价格低于美国，截止6月2日，巴西玉米到港成本低于美国玉米到港成本约元/吨。
由于国际市场玉米以及替代品价格高于国内，长期进口无利润，导致下半年玉米进口数量可能低于预期，国内玉米价格会逐渐抬升。
五、需求分析进入6月份，饲料养殖需求较差，下游饲料厂和淀粉厂相对低迷。目前饲料企业能量原料库存基本在1个月左右，大企业库存会更高一些，基本采用随用随采形式。深加工相对较好，5月份，全国主要家玉米深加工企业，共消费玉米万吨，较上月增加32.6万吨，比去年同期增加23.7万吨。东北深加工企业库存能维持60-80天，华北深加工基本维持半个月的库存。预计7月之后，山东玉米相对偏紧，且东北到山东运费会上涨，山东地区玉米会涨幅较大，玉米淀粉会有一波较大上涨。
商品猪价格继续上涨，养殖利润增加。截止5月30日，生猪出栏均价15.30元/公斤，较上月上涨2.19元/公斤，预计下半年生猪价格会继续上涨。7公斤仔猪均价.32元/头，较上月上涨35.10%。根据我的农产品网对家定点样本统计，4月底能繁母猪存栏.59万头，环比减少0.97%，同比减少12.34%。但随着母猪价格上涨，亏损局面得到缓解，预计6月之后存栏环比会上升。4月商品猪存栏.42万头，环比减少0.02%，同比增加7.68%。截止5月底，外购仔猪利润为元/头，自繁自养利润为元/头，均好于4月，预计下半年生猪利润会继续增加，生猪存栏会缓慢增加，对饲料需求增加。
肉食鸡价格相对稳定，利润较好。截止5月底，白羽肉鸡全国棚钱均价4.54元/斤，较上月上涨0.08元/斤，同比上涨1.34%。按照当下料比1.50，本月山东毛鸡养殖利润2.13元/只，养殖利润尚可。肉鸡相对稳定，对玉米需求稳定。
5月鸡蛋震荡下行，养殖利润较高。截止5月底，主产区鸡蛋均价4.79元/斤，较上月上涨0.02元/斤，预计6月鸡蛋价格继续下跌。全国鸡蛋存栏量为11.23亿只，环比增0.72%，同比跌1.00%。养殖利润为0.59元/斤，低于去年。预计鸡蛋需求缓慢增加，玉米需求相对稳定。
整个养殖行业，生猪存栏增加，蛋鸡存栏会略增，预计下半年养殖需求会有所恢复，对玉米需求高于上半年。
对于深加工行业，目前淀粉行业山东利润50元左右，吉林大约80元，利润相对较高，随着上海疫情的解封，华东消费有所增加，淀粉的需求会继续增加，对玉米需求也会增加。
六、成本分析本年度由于地租成本继续上涨，部分地区地租每亩从元上涨到元。化肥价格涨幅较大，种植成本增加较多。根据我的农产品网调研情况，年新季玉米种植成本增加-元/亩。其中地租成本同比增加-元/亩，种子成本增加10元/亩，化肥成本增加30-40元/亩，农机成本上涨20元/亩。根据种植成本和去年单产情况，30%的潮粮成本在1元/斤左右，折算最低仓单成本在2元。由于今年大豆价格涨幅较大，玉米价格相对较低，东北地区会有部分农户改种大豆，预计黑龙江玉米种植面积会减产，大豆面积会增加。同时，明年东北地区天气问题可能会继续炒作，玉米价格很难下跌，大概率会继续上行或者维持高位。
七、总结和展望在整个农产品种植成本增加的前提下，小麦库存偏低，新小麦价格持续走高，带动玉米价格。国内谷物库存继续下滑，替代减少，玉米的新作种植面积减少，天气也存在不确定性，09玉米还有炒作空间，震荡偏强。同时需求相对稳定，